Sehr geehrte Investorinnen und Investoren,<\/p>\n
im August 2020 startete unsere neue Newsletter-Reihe zu Sachthemen<\/strong> rund um das Thema nachhaltige Finanzierung mit einem Special zu Kenia und Covid-19. Dieser Artikel reiht sich in diese Thematik ein und befasst sich mit dem Thema Anleihen<\/strong>.<\/p>\n Seit Anfang 2020 bietet bettervest seinen Investoren ein neues Produkt <\/strong>an: Die Anleihe. Anleihen werden im Gegensatz zu herk\u00f6mmlichen Darlehen als Wertpapiere eingestuft.<\/p>\n Aus den Auswertungen unserer vergangenen Investorenumfragen haben wir erfahren, dass sich rund 70% unserer Investoren mit Anleihen bzw. Wertpapieren auskennen.<\/p>\n In diesem Newsletter m\u00f6chten wir versuchen, auch die \u00fcbrigen 30% unserer Anleger mit der Wertpapiergattung Anleihe vertraut zu machen.<\/p>\n <\/p>\n Definition und Merkmale von Anleihen<\/strong><\/p>\n Als Anleihen werden Wertpapiere bezeichnet, die Gl\u00e4ubigerrechte, insbesondere das Recht auf Verzinsung und das Recht auf Tilgung<\/strong>, verbriefen (Quelle: Gabler Wirtschaftslexikon<\/a>). Wirtschaftlich unterscheidet sich eine Anleihe daher nicht wesentlich von einem Darlehensvertrag. Wie bei Darlehen gibt es bzgl. Laufzeit, Tilgung und Zinssatz einen sehr gro\u00dfen Gestaltungsspielraum.<\/p>\n Im Unterschied zu privaten Darlehen werden Anleihen \u00f6ffentlich und nur von juristischen Personen begeben. Weitere Unterschiede betreffen die rechtliche Ausgestaltung und die praktische Abwicklung der Transaktion, die mit spezifischen Fachausdr\u00fccken einhergehen.<\/p>\n So wird der Darlehensnehmer in der Regel als \u201eEmittent<\/strong>\u201c bezeichnet, der die Anleihe ausgibt (\u201eemittiert\u201c). Handelt es sich bei dem Emittenten um ein Unternehmen, spricht man von einer Unternehmensanleihe<\/strong> (tritt das Deutsche Finanzministerium als Emittent auf, nennt man das Wertpapier Bundesanleihe).<\/p>\n Mit der \u201eZeichnung<\/strong>\u201c einer Emission dr\u00fcckt ein Anleger sein verbindliches Interesse aus, einen bestimmten Betrag in die Anleihe zu investieren und daf\u00fcr die in der Emission angebotene Verzinsung zu erhalten.<\/p>\n F\u00fcr die Verzinsung einer Anleihe wird sehr oft der Begriff \u201eKupon<\/strong>\u201c verwendet. Der Begriff stammt aus der Zeit als Anleihen noch in Form von physischen Urkunden ausgegeben wurden. Diese Urkunden trugen Zinsscheine, franz\u00f6sisch: \u201eCoupons\u201c genannt, die das Recht auf Zahlung der f\u00e4lligen Zinsbetr\u00e4ge repr\u00e4sentierten, von der Urkunde abgetrennt und bei F\u00e4lligkeit vom Investor bei seiner Bank eingel\u00f6st werden konnten.<\/p>\n Auf das Drucken und die physische Ausgabe von Anleihen wird heute in unserer digitalisierten Welt weitestgehend verzichtet. Vielmehr werden die Anleihen nach der Emission in elektronischer Form bei beh\u00f6rdlich zugelassenen Wertpapiersammelbanken<\/strong> verwahrt (z.B. Clearstream Banking AG, Tochter der Clearstream International S.A.).<\/p>\n In der Regel handelt es sich dabei um eine so genannte Girosammelverwahrung<\/strong>. Das hei\u00dft:<\/p>\n Wertpapiere derselben Emission werden f\u00fcr eine Vielzahl von Anlegern ungetrennt oder \u201egesammelt\u201c verwahrt. Anleger, die eine Anleiheemission gezeichnet haben, bekommen ihren entsprechenden Miteigentumsanteil am Sammelbestand in ihrem Wertpapierkonto<\/strong> gutgeschrieben (mehr zum Thema Wertpapierdepotkonto finden Sie im Informationskasten).<\/p>\n Die zentrale Art der Wertpapierverwahrung erleichtert es dem Investor, seinen Anleihebestand an jemand anderen zu verkaufen. Der Eigentumswechsel geschieht dann in der Verwahrstelle durch den \u00dcbertrag des Depotguthabens auf das Depotkonto des K\u00e4ufers.<\/p>\n <\/p>\n Wertpapierdepotkonto (oder einfach Depot)<\/strong><\/em><\/p>\n <\/p>\n Nachhaltigkeit: Unsere Anleihe-Kriterien\u00a0<\/strong><\/p>\n Trotz Bestrebungen der EU und nationaler Regierungsinitiativen kursieren viele Begriffe f\u00fcr nachhaltige Anleihen<\/strong>. Bei diesen spielt die nachhaltige Verwendung der Mittel f\u00fcr den Anleger eine mindestens genauso wichtige Rolle wie die finanziellen Aspekte, sprich: Rendite und Risikogehalt. Einheitliche Kriterien oder Definitionen haben sich am Markt leider noch nicht durchgesetzt. Die aktuell meist gebr\u00e4uchlichen Kriterien, die auf eine nachhaltige Verwendung der Investitionen hindeuten, sind die SDGs<\/strong><\/a> \u00a0(Sustainable Development Goals) oder die ESGs\u00a0<\/strong><\/a> (Environmental, Social, Governmental Standards). Der Anleger, der sicher gehen m\u00f6chte, dass sein Geld auch tats\u00e4chlich nach seinen W\u00fcnschen und Vorstellungen investiert wird, sollte immer genau hinterfragen in welche konkreten Projekte die eingesammelten Mittel flie\u00dfen sollen.<\/p>\n Wir gehen hier nur sehr kurz auf die vielen Begriffsvarianten ein, indem wir Ihnen im Groben erkl\u00e4ren, was hinter den einzelnen Begriffen steckt (oder auch nicht steckt).<\/p>\n Auch bei den Anleihen auf unserer Plattform<\/strong> helfen uns die SDGs sowie die ESGs dabei, unser Engagement als Crowdfunding Plattform zu beurteilen und Projekte nach dem f\u00fcr uns entscheidenden Kriterium zu bewerten: der Nachhaltigkeit<\/strong>!<\/p>\n Bei der Finanzierung von Solaranlagen oder Solar Home Systemen<\/strong> k\u00f6nnen wir ziemlich genau bestimmen, wie viel CO2<\/strong> mit einem Projekt eingespart werden kann. Dieser Wert macht Projekte auch f\u00fcr uns transparent und wir k\u00f6nnen den Impact, den wir als Plattform unseren Investoren bieten wollen, bemessen. Bei der Bewertung von anderen Nachhaltigkeitsaspekten wie der Armutsreduzierung, der Gleichstellung von Geschlechtern oder der Bildung<\/strong>, ist dies nicht immer einfach. Genau aus diesem Grund haben die Vereinten Nationen im Jahr 2015 17 Nachhaltigkeitsziele<\/strong> (Sustainable Development Goals) definiert, die eine qualitative Bewertung<\/strong> von Unternehmen und Projekten erm\u00f6glichen. An diesen Kriterien orientieren wir uns, wenn wir beispielsweise mit Projektinhabern aus Afrika in Kontakt sind und uns die Projekte vorgestellt werden. Die Ziele richten sich nicht mehr nur an Entwicklungs- und Schwellenl\u00e4nder, auch die Industrienationen sind durch sie dazu aufgerufen, ihren Beitrag zur Erreichung der Ziele zu leisen.<\/p>\n Auch die ESGs<\/strong> haben sich in den letzten Jahren als Standard nachhaltiger Anlagen etabliert. Immer mehr Finanzprodukte schm\u00fccken sich mit der Begrifflichkeit \u201eESG Investment\u201c. Doch was genau ist damit eigentlich gemeint? Die Abk\u00fcrzung steht f\u00fcr die englischen Begriffe Environment (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (Aufsichtsstrukturen)<\/strong>. Anhand dieser Begriffe soll ein nachhaltigkeitsbezogener Verantwortungsbereich <\/strong>von Unternehmen definiert werden. Das \u201eE\u201c steht also beispielshaft f\u00fcr Umweltverschmutzung, Treibhausgasemissionen und Energieeffizienzthemen. Der Begriff Social umfasst die gesellschaftliche Verantwortung von Unternehmen. Das \u201eG\u201c beinhaltet zu guter Letzt eine nachhaltige Unternehmensf\u00fchrung im Sinne interner Kontrollprozesse und einer Korruptionsbek\u00e4mpfung. Anhand dieser Kriterien ordnen Ratingagenturen einzelne Unternehmen ein und bewerten somit deren Nachhaltigkeit. Auch Finanzdienstleister wie MSCI, Bloomberg oder Thomson Reuters nehmen solche Ratings vor.<\/p>\n <\/p>\n Warum nachhaltige Anleihen?<\/strong><\/p>\n Der weltweite Anleihemarkt ist riesig<\/strong>: Der Umfang aller ausstehenden Anleihen wird auf ca. 128 Billionen U.S. Dollar gesch\u00e4tzt (Quelle: International Capital Market Associaction<\/a>). Davon machen alle nachhaltigen, gr\u00fcnen und sozialen Anleihen zusammengerechnet allerdings nicht mehr als 5% aus (Quelle: Handeslblatt)<\/a>. Es ist bestimmt nicht \u00fcbertrieben, wenn wir behaupten, dass das Angebot an nachhaltigen Anlagen in keinem Verh\u00e4ltnis zur Nachfrage steht, geschweige denn zum Umfang, den eine rasche und ma\u00dfgebliche R\u00fcckkehr zu klima- und umweltfreundlichen Verhaltensweisen auf unserem Planeten erfordern w\u00fcrde.<\/p>\n Mit der Einf\u00fchrung des Anleiheprodukts hat sich bettervest, das bisher ausschlie\u00dflich nachrangige Darlehen vermittelte, in dieses \u201eunterbestellte Feld\u201c vorgewagt. An der Mission von bettervest hat sich derweil nichts ver\u00e4ndert: Bei den Finanzierungsvorhaben, die wir vermitteln, handelt es sich unvermindert um wirkungsvolle Projekte<\/strong>, die Mensch und Planet zugutekommen. Diese werden immer von erfahrenen Unternehmen, welche die Emmitenten darstellen, durchgef\u00fchrt. Viele unserer Projekte betreffen Entwicklungsl\u00e4nder, insbesondere in Afrika, und verschaffen den \u00e4rmsten Bev\u00f6lkerungsschichten zuverl\u00e4ssigen Zugang zu Elektrizit\u00e4t oder sauberem Wasser, wodurch Bildungschancen sowie wirtschaftliche und berufliche Lebensbedingungen konkret verbessert werden. Mit anderen Worten, viele unserer Projekte geh\u00f6ren nachweislich dem Social und Environmental Impact Bereich<\/strong> zugeordnet.<\/p>\n bettervest plant in den n\u00e4chsten Monaten eine stattliche Anzahl solcher Anleihen<\/strong> zu platzieren. Nachhaltig orientierte Anleger k\u00f6nnen diese \u00fcber unsere bew\u00e4hrte online Investitions-Plattform zeichnen. Voraussetzung f\u00fcr die Zeichnung ist ein bestehendes oder einzurichtendes Wertpapierdepotkonto (siehe Informationskasten Wertpapierdepot) sowie die einmalige Registrierung als Benutzer unserer Plattform und die Kunden-Identifizierung per PostIDENT. Die Mindestzeichnungsgr\u00f6\u00dfe<\/strong> oder Mindestst\u00fcckelung betr\u00e4gt bei Anleihen \u00fcblicherweise 1.000 \u20ac. Da bettervest eine Plattform auch f\u00fcr kleinere Anlagebetr\u00e4ge bleiben will, beabsichtigen wir bei der Mindestst\u00fcckelung nicht \u00fcber 250 \u20ac zu gehen, sofern der Emittent sich damit einverstanden erkl\u00e4rt. Eine Mindestst\u00fcckelung unter 250\u20ac macht wegen der h\u00f6heren Fixkosten, die mit der Vermittlung von Anleiheprodukten verbunden sind, betriebswirtschaftlich keinen Sinn.<\/p>\n <\/p>\n Worauf sollte man bei Anleihen achten?<\/strong><\/p>\n Es kommt vor, dass der Emittent einer Anleihe wie jeder andere Schuldner in Zahlungsverzug<\/strong> kommen kann oder zahlungsunf\u00e4hig<\/strong> wird. Das kann zu Verlusten f\u00fchren. Im schlimmsten Fall sieht der Anleger keinen Cent seines Investments zur\u00fcck, z.B. wenn der Emittent im Insolvenzfall f\u00fcr die Bedienung der Anleihe keine werthaltigen Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nde mehr besitzt.<\/p>\n Die Wahrscheinlichkeit der Zahlungsunf\u00e4higkeit nennt man das Ausfallsrisiko<\/strong>. Das Ausfallsrisiko ist von Emittent zu Emittent unterschiedlich. Man spricht daher auch von der Bonit\u00e4t eines Emittenten<\/strong>. Sie h\u00e4ngt von vielen Faktoren ab, z.B. die H\u00f6he des Betriebsergebnis, aus dem Tilgungen und Zinsen bedient werden; die H\u00f6he des Eigenkapitals, das die Verluste des Unternehmens tr\u00e4gt; die H\u00f6he der Gewinne, die ein Unternehmen erzielt und die das Eigenkapital erh\u00f6hen; die Werthaltigkeit und Verwertbarkeit der Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nde, die im Insolvenzfall verkauft werden. Schuldner mit schlechter Bonit\u00e4t m\u00fcssen daher dem Anleger einen h\u00f6heren Kupon bieten als Schuldner mit guter Bonit\u00e4t.<\/p>\n Dem Eigenkapital<\/strong> kommt eine zentrale Bedeutung zu. Nicht nur tr\u00e4gt es die Verluste eines Unternehmens, es erh\u00e4lt im Insolvenzfall nur Zahlungen nachdem alle anderen Gl\u00e4ubiger ihre Forderungen vollst\u00e4ndig erhalten haben. Zu diesen Gl\u00e4ubigern geh\u00f6ren auch die Anleger, die in eine Anleihe des Unternehmens investiert haben.<\/p>\n Zudem sind die Halter einer Anleihe gegen\u00fcber anderen Gl\u00e4ubigern des Emittenten gleichberechtigt<\/strong>, d.h. die von bettervest vermittelten Anleihen haben im Falle einer Liquidation oder Insolvenz des Emittenten den gleichen Rang <\/strong>wie andere Verbindlichkeiten. Das Verlustrisiko bei Zahlungsausf\u00e4llen liegt dadurch bedeutend niedriger als bei Eigenkapital oder Eigenkapital \u00e4hnelnden Investments. Allerdings ist zu beachten, dass mit der Verringerung der Verlustrisiken in der Regel auch die Verzinsung bzw. der Kupon sinkt.<\/p>\n Anleihen bieten au\u00dferdem die M\u00f6glichkeit, das an sich niedrigere Verlustrisiko weiter zu verringern, indem in den Anleihekonditionen festgeschrieben wird, dass die Eigentumsrechte an bestimmten Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nden des Emittenten bei Zahlungsausfall an die Anleiheinvestoren \u00fcbergehen. In diesem Fall spricht man von besicherten Anleihen<\/strong>. Bei den zur Besicherung bestimmten Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nden kann es sich um eine Vielzahl von Assets<\/strong> handeln: Grundst\u00fccke, Geb\u00e4ude, Fertigungsanlagen, Maschinen, Fahrzeuge, Lagerbest\u00e4nde an Rohstoffen oder fertigen Waren, Forderungen an Kunden, handelbare Verschmutzungsrechte bzw. CO2 Zertifikate. Wichtig ist das sie verwertbar<\/strong> sind und der erzielte Erl\u00f6s gut einsch\u00e4tzbar <\/strong>ist. Die Besicherung verleiht der Anleihe eine Art \u201eVorrangigkeit<\/strong>\u201c.<\/p>\n Mit der Verwertung bzw. dem Verkauf dieser Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nde k\u00f6nnen dann die Forderungen der Investoren, abh\u00e4ngig vom erzielten Verwertungserl\u00f6s, teilweise oder komplett beglichen<\/strong> werden. Setzt man den Verkaufserl\u00f6s ins Verh\u00e4ltnis zum ausstehenden Anleihebetrag, ergibt sich daraus die Verwertungsquote<\/strong>, auch Erl\u00f6squote genannt. Die Verwertungsquote von besicherten Anleihen lag Ende 2017 mit ca. 70% im Durchschnitt um mehr als 15 Prozentpunkte \u00fcber der Verwertungsquote von nicht-besicherten Anleihen (Quelle: Guggenheim Investments<\/a>).<\/p>\n Andere Optionen, die Verlustrisiken bei Anleihen zu verringern, bieten B\u00fcrgschaften<\/strong> und Garantien<\/strong>, inkl. Patronatserkl\u00e4rungen, die Dritte zugunsten der Anleiheinvestoren ausstellen. Im Falle einer Zahlungsunf\u00e4higkeit des Emittenten leisten die B\u00fcrgen, Garantiegeber bzw. die Patrone die vom Emittenten geschuldeten Zahlungen. Diese rechtlich verbindliche Risiko\u00fcbernahme<\/strong> kann die gesamten Forderungen der Anleiheinvestoren betreffen oder einen Teil davon. In letzterem Fall spricht man auch von einer \u201eFirst-Loss Garantie<\/strong>\u201c.<\/p>\n Die vielseitigen Gestaltungsm\u00f6glichkeiten erm\u00f6glichen bettervest, besicherte Anleihen nicht nur \u00fcber ihre Online Plattform an Investoren zu vermitteln. Eine Reihe von institutionellen Investoren<\/strong> haben ihr Interesse bekundet, in Projekte zu investieren, die von bettervest in Form von Anleihen vermittelt werden. Es handelt sich dabei vor allem um Stiftungen, NGOs und andere Non-Profit Organisationen, die nachhaltige Social Impact Projekte unterst\u00fctzen, aber auch um Family Offices und Asset Manager, die in ihrer Anlagestrategie vermehrt nachhaltige Ziele verfolgen. Die Beteiligung von Co-Investoren <\/strong>an den Finanzierungen erh\u00f6ht einerseits die Platzierungskapazit\u00e4t<\/strong> von bettervest, andererseits verschafft sie den privaten Anlegern, die \u00fcber die Online Plattform eine Anleihe zeichnen, Zugang zu Projekten gr\u00f6\u00dferer und in ihren jeweiligen Gesch\u00e4ftsfeldern st\u00e4rker etablierten Emittenten<\/strong>.<\/p>\n Ein weiterer Vorteil von Anleihen ist die Vorgabe, dass der Emittent seinen Gesch\u00e4ftssitz innerhalb des deutschen Rechtsgebiets<\/strong> hat. Ausl\u00e4ndische Unternehmen sind daher verpflichtet, f\u00fcr ihre Anleiheemission in Deutschland eine Zweckgesellschaft<\/strong> zu gr\u00fcnden. Diese Gesellschaft ist in der Regel eine GmbH oder eine UG, die au\u00dfer der Emission und den damit verbundenen Aktivit\u00e4ten keinerlei andere Gesch\u00e4fte betreibt. Somit ist gew\u00e4hrleistet, dass f\u00fcr die Emission und die Rechte der Investoren deutsche Gesetze gelten<\/strong>.<\/p>\n\n